«Ключик» к механизму экономического развития

Предугадать решение мегарегулятора о неизменности ключевой ставки было несложно. К тому же Банк России своих намерений и не скрывал. Но если прогнозисты могут быть довольны своей прозорливостью, то бизнесмены в очередной раз были разочарованы. 

Центральный Банк жестко увязывает величину процентной ставки и темп инфляции, а уровень инфляции с инвестиционным климатом. Этим и объясняется его упорство в сохранении высокой ставки. В качестве теоретического оружия он выбрал гипотезу Ирвинга Фишера, предположившего, что количество денег в обращении (с учетом скорости оборота денежной единицы) должно соответствовать сумме цен всех товаров и услуг в стране. 

Что ж, догадка вполне здравая (между прочим авторство принадлежит не Фишеру), к тому же не раз подтверждалась. Но только применительно к определенным условиям. Американский ученый изучал мир развитых рыночных отношений, насыщенных и перенасыщенных товарных рынков, стран, которым не требовалось ускоренное индустриальное развитие. Тогда основное беспокойство вызывал рост цен. Его и нужно было обуздать, сдерживая экономическую активность. У нас, как нетрудно догадаться, ситуация иная. Нам необходимо развитие экономики, а для этого нужны доступные кредиты, о которых в условиях дороговизны денег говорить сложно. Получается экономика абсурда - сначала подавим инфляцию (а вместе с ней и экономику), и только потом начнем инвестировать и развиваться! 

Одновременно напрашивается вопрос, почему, когда говорят о соблюдении равновесия в формуле Фишера, обращают внимание только на денежную массу? Из начального курса математики известно, что равенство может быть достигнуто путем изменения второй стороны - увеличения выпуска товаров и услуг. Так не лучше ли в интересах страны открыть доступ к денежным ресурсам, даже если есть инфляционный риск (что, кстати, совершенно не обязательно)? Оживленный бизнес займется своим прямым делом – выпуском товаров и услуг, которые обеспечат рыночное равновесие. 

А экономика, которая выйдет на позитивную траекторию развития, обеспечит рабочими местами и заработками трудящихся, увеличенные налоговые поступления снимут не только бюджетную напряженность, но и многие другие социально-экономические проблемы. 

Высокая ключевая ставка препятствует и еще одному процессу, о котором упоминают значительно реже. Ее величина служит ориентиром не только для ставок по кредитам, но и по банковским депозитам. Пока ключевая ставка высокая и, соответственно, дороги кредиты, банки могут выплачивать ощутимые проценты по вкладам. С одной стороны, вроде бы неплохо - граждане имеют возможность получить дополнительный доход.

Но есть другая сторона. Менее очевидная, но от этого не менее важная. Сейчас остро стоит проблема привлечения сбережений физических лиц в небанковский финансовый сектор с целью направления их в инвестиционное русло. Иными словами, добиться того, чтобы деньги граждан шли не в банки, а в альтернативные инструменты. Но они не в состоянии конкурировать с условиями, которые предлагают банки -  ни по надежности (вклады в банке застрахованы), ни по доходности. Таким образом, высокая ключевая ставка не только блокирует кредитные возможности для бизнеса, но и ставит препятствия инвестиционным потокам, которые приводятся в движение небанковскими инструментами. 

Это макроэкономический аспект. А что касается простых граждан, о которых так пекутся ревнители «дорогих денег», то они в условиях развитого небанковского финансового сектора, насыщенного адаптированными к запросам граждан инструментами, получают доступ к даже более привлекательным вложениям, чем привычные банковские вклады.

Ключевой ставкой все нынешние экономические проблемы не ограничиваются. Но без этого «ключика» не завести механизм экономического развития.   

Михаил Беляев, ведущий аналитик Агентства ФинЭк